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中信期货锌半年报:供应宽松进行中 锌价总体偏承压


发布日期:2025-07-10 10:21    点击次数:160


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  讲演重心

  2025 年新增锌矿产能较多,况且前期减产的产能也将会在 2025 年渐渐复产,2025 年锌矿供应偏紧面貌不断改善,加工费回升告成,冶真金不怕火厂利润建设使得锌锭供应高潮。国内需求渐渐干与淡季,锌锭供需敷裕时势将冉冉体现,锌价推崇将会承压。瞻望 2025 年下半年沪锌价钱将承压运行,主力合约主要波动区间在20000-23000 元 / 吨。

  摘抄

  主要不雅点:2025 年新增锌矿产能较多,况且前期减产的产能也将会在 2025 年渐渐复产,2025 年锌矿供应偏紧面貌不断改善,加工费回升告成,冶真金不怕火厂利润建设使得锌锭供应高潮。国内需求渐渐干与淡季,锌锭供需敷裕时势将冉冉体现,锌价推崇将会承压。瞻望 2025 年下半年沪锌价钱将承压运行,主力合约主要波动区间在 20000-23000 元 / 吨。

  中枢逻辑:

  (1)宏不雅方面,中好意思经贸说念判达成框架条约,近期特朗普示意要是交易伙伴在说念判中推崇出“诚心”,知足将当今实践的 90 天关税暂脱期延伸至 7 月 9 日之后。举座来看,好意思国关税战略反复,投资者对好意思国经济远景捏愈加严慎的作风,好意思元指数启动回落,国外宏不雅方法举座较为反复。国内经济延续弱复苏,战略端也存在加码的预期,后续主要关爱实践需求实现情况。

  (2)供应端,锌矿供应宽松进行中,商场关爱的主要增产矿山提产告成。跟着矿端供应的加多,锌矿加工费有望不断回升,冶真金不怕火厂的利润也将获得建设,瞻望下半年国内锌锭月均产量跳跃 56 万吨,处历史同期高位。

  (3)浪费端,2025 年中国锌锭需求增量 3 万吨,同比增长 0.5%。地产回落斜率最快的手艺已进程去,后续连累或将有限。同期专项债刊行加快,后续将有望酿成什物使命量,对锌锭需求存在援救,2025 年锌锭需求或呈现小幅增长。瞻望2025 年各人锌锭需求增量 21 万吨,同比增长 1.5%。

  (4)供需均衡情况,2025 年跟着锌锭产量冉冉回升,瞻望下半年锌锭供需宽松将更为显着,锌锭库存将冉冉蕴蓄。瞻望 2025 年各人 / 中国供需均衡推崇为敷裕 29 万吨 /25 万吨。

  投资提议:择机逢高沽空,逶迤参与沪锌跨期反套以及锌表里盘正套。

  风险身分:供应规复不足预期;宏不雅转向风险

  连络员:

  李苏横 从业经验号:F03093505投资经营号:Z0017197

  郑超卓 从业经验号:F03088415投资经营号:Z0016667

  白 帅 从业经验号:F03093201投资经营号:Z0020543

  杨 飞 从业经验号:F03108013投资经营号:Z0021455

  王雨欣 从业经验号:F03108000投资经营号:Z0021453

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包袱裁剪:李铁民



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